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LBO : Montages à effet de levier - Private Equity - 3e édition

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RB Edition | | Fiche technique
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Résumé

Table des matières

Introduction

CHAPITRE 1

L’« industrie » du Private Equity

1.1 L’investissement financier en actions non cotées

1) Une classe d’actifs en tant que telle

2) Différentes modalités d’investissement

3) Les investisseurs en Private Equity

4) Réglementation

1.2 Un marché intermédié : les Fonds de Private Equity

1) Fonction et rôle du Fonds de Private Equity

2) Organisation d’un Fonds de Private Equity

a) Deux catégories d’acteurs

b) Structure juridique du Fonds

c) La rémunération des Fonds

3) Évolution des véhicules du Private Equity

a) L’apport des Fonds de Fonds

b) Les Fonds « one stop shop »

c) La question de la liquidité en Private Equity

1.3 Les opérations d’un Fonds de Private Equity

1) Les différents types de Fonds

2) La « vie » d’un Fonds

a) La création du Fonds

b) La levée des capitaux : le fund raising

c) L’investissement dans les cibles

d) Gestion du portefeuille

e) Fin de vie du Fonds

3) La courbe en J

4) La responsabilité du Fonds

1.4 La performance du Private Equity

1) Quel critère de mesure de performance ?

a) Le critère de référence : le TRI

b) Les multiples d’investissement

2) Les performances affichées par le Private Equity

1.5 Une activité ancienne au développement récent

1) Perspective historique du Private Equity

2) Importance des opérations

CHAPITRE 2

La vie d’une opération de LBO

2.1 Une ingénierie financière originale

1) Objectif : maximiser la rentabilité de l’investissement

2) Définition générique du LBO

3) Les cibles éligibles au LBO : des « perles rares » !

a) Objectifs financiers imposés à la cible

b) Profil de la cible

c) Un concept clé : le CFADS

d) Conséquences du LBO sur la cible

e) Importance du plan d’affaires de la cible

4) Une valorisation spécifique des cibles : le modèle LBO

2.2 Déroulement d’une opération

1) L’acquisition d’une cible prometteuse

a) Quel « sourcing » ?

b) Un processus d’acquisition particulier

2) Le LBO proprement dit

3) La sortie du LBO : le débouclage

a) La sortie théorique : l’introduction en Bourse

b) La cession à un repreneur industriel

c) L’opération secondaire : un LBO ultérieur

d) Les « sorties internes »

4) Les LBO en difficultés

a) Typologie des difficultés du LBO

b) Les stratégies de redressement

c) Remarques

d) Le cas de la crise financière

2.3 Private Equity et LBO : fondements conceptuels

1) La réduction des conflits d’agence

2) Une relecture du levier de la dette

a) Un raisonnement parfois erroné par le ROE

b) L’effet de levier approché par le taux

c) La dette, un levier par la théorie des incitations

3) Un modèle de gouvernance efficace

a) Vers une nouvelle norme de gouvernance ?

b) Un modèle de contrôle perpétuel ?

c) L’effet du LBO sur les parties prenantes

CHAPITRE 3

La structuration du LBO

3.1 La structuration juridique

1) La création de la New Co. : la holding d’acquisition

a) Rôle et fonction de la New Co

b) Création d’une société holding

2) Les titres de la New Co

3) L’ouverture du capital aux minoritaires

4) La structuration juridique de l’acquisition de la cible

3.2 La structuration financière

1) Objectifs et contraintes du levier financier

2) Le financement de la New Co

a) Mise en place d’Equity

b) Le recours au Quasi-Equity

c) La dette financière subordonnée

d) La dette senior

e) Le second lien

f) Les financements d’ajustement ou bridges

g) Financement opérationnel de la cible

3) La nécessaire gestion financière du montage

a) Synthèse des financements mobilisés

b) La question des remontées de la cible à la New Co

c) La gestion des covenants

d) La mise en place d’un « kit de liquidité »

4) Évolution des structures financières des LBO

3.3 La structuration fiscale

1) L’immunisation fiscale verticale

a) L’intégration fiscale

b) Le régime mère-fille

2) L’immunisation fiscale horizontale

3.4 La structuration « sociale »

1) Objectifs et nature de la structuration sociale

2) Les outils d’intéressement

a) Mécanismes d’intéressement légal

b) Mécanismes d’intéressement conventionnel

3) Fonctionnement du Management Package

a) Cercle des bénéficiaires

b) Modalités techniques du Management Package

4) Notion d’Envy Ratio

3.5 La structuration opérationnelle

1) Le levier opérationnel : LE levier essentiel ?

2) Les outils d’amélioration de la performance

a) Le levier stratégique

b) Le levier PnL

c) La gestion du bilan de l’Op. Co

3) Un levier lié au degré d’activisme du Fonds

3.6 Synthèse de la structuration

1) Sources de création de valeur

2) Limites à l’emploi de certains leviers

CHAPITRE 4

Les différents LBO

4.1 Les LBO « classiques »

1) Le LBO financier

2) Le LBO industriel

3) Le Leveraged Build Up : LBU

4) Le Leveraged Turn Around : LTA

4.2 Les LBO adossés sur le management

1) Le Management Buy Out : MBO

2) Le Management and Employees Buy Out : MEBO

3) Le Management Buy In : MBI

4) Le Buy In Management Buy Out : le BIMBO

4.3 Les LBO adossés sur les cédants

1) Le Vendor Buy Out : le VBO

2) L’Owner Buy Out : l’OBO

4.4 Les LBO liés aux marchés financiers

1) Les opérations de Public to Private : P to P (P2P)

2) Les opérations de Private Investment in Public Equity : PIPE

3) Les opérations de Reverse LBO : RLBO

Conclusion

Annexe

Investissement Private Equity vs. Public Equity

Deux grands segments du Private Equity

Bibliographie

Liste des schémas et tableaux

Lire la suite

9782863256978

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Informations

Titre LBO : Montages à effet de levier - Private Equity - 3e édition
Auteur
Editeur RB Edition
Date de publication 20 juillet 2015
Catégorie Finance
Langue FR
Date de livraison Immédiat (à partir de la date de publication)

Droits numériques

Ean EPUB 9782863256978
Type de protection Adobe DRM
Ean PDF 9782863256985
Type de protection Adobe DRM
Ean papier 9782863256961
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